公司诉讼、声誉与?管变更——基于PSM倾向得分匹配法的实证研究

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近年来中国的市场经济建设取得了良好的成绩,人民的物质生活水平不断提高。在这种时代背景下,不同经济主体之间的贸易往来日渐频繁,彼此间的法律关系逐渐复杂,矛盾纠纷的产生也更加频繁。而公司作为市场经济的重要主体,在丰富的市场机遇面前也面临着严峻的挑战。
  数据显示,改革开放40年来中国诉讼案件的年平均增长率达到了10%,其中占比最大的是民商事诉讼案件,增速最快的是经济类案件,经济的快速发展使公司诉讼发生的概率逐渐增大。公司诉讼作为一种公共曝光率较高的事件会给公司声誉带来一定影响,在这种情形下,公司应当采取什么样的反应从而尽快平息风波,减少公司声誉损失,引发了众多学者的关注。国内学者的研究表明,在应对公司诉讼带来的声誉受损时,公司会采取更名、提高慈善捐助水平等行为。而国外学者在近两年的研究中则指出,公司诉讼可能会减损公司声誉,进而导致高管变更。目前,很少有国内学者从声誉角度讨论公司诉讼与高管变更之间的关系。本文参考国内外学者的研究思路,围绕公司诉讼、声誉与高管变更之间的关系进行实证研究。在此基础上,又进一步探讨了不同类型政治条件、法治条件的影响作用。
  本文的研究方法主要包括理论研究和实证研究。首先梳理了有关公司诉讼、公司声誉、高管变更三个领域的研究成果,并对本文的相关概念进行了界定。在此理论研究基础上,借鉴谢红军(2017)、傅超(2017)等学者关于公司诉讼问题的研究思路,提出本文关于公司诉讼、声誉与高管变更的问题假设。以2009-2018年间共计13435个中国上市公司的数据,采用logit回归以及PSM倾向得分匹配法对本文的假设内容进行了实证检验。
  本文的研究结果表明公司诉讼与高管变更之间有显著的正向相关性,这种相关性会因为政治条件、法治条件的不同而发生改变。具体来说:(1)当公司是国有公司时,公司诉讼与高管变更之间的相关性更显著;(2)当公司的高管具有政治背景时,能够有效抵御因公司诉讼带来的高管变更风险;(3)当公司所处的法治环境越差时,公司诉讼带来的经济损失程度越不确定,高管变更更加显著;(4)当公司的法律顾问知名度越高时,未能遏制住的公司诉讼事件越严重,高管变更更加显著。
  本文的研究结论对经理人市场监管制度、社会主义法治建设、高管风险管理能力以及政府监管等方面都有一定的启发作用。
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