【摘 要】
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近年来,债券违约频率显著升高,国企和A股上市公司等“高质量”企业的债券违约频率同样有升高趋势。同时,近几年保险资金的运用愈发广泛,并得到国家支持。华夏幸福在2018年引入中国平安这一股权投资者,最终依然走向了债券违约的历程与原因值得探索与研究。基于现有文献和理论,本文围绕着“华夏幸福整个引入到债券违约过程中,如何受到中国平安的影响作用”的核心问题,以案例研究的方式,回答以下几个子问题:（1）华夏幸
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近年来,债券违约频率显著升高,国企和A股上市公司等“高质量”企业的债券违约频率同样有升高趋势。同时,近几年保险资金的运用愈发广泛,并得到国家支持。华夏幸福在2018年引入中国平安这一股权投资者,最终依然走向了债券违约的历程与原因值得探索与研究。基于现有文献和理论,本文围绕着“华夏幸福整个引入到债券违约过程中,如何受到中国平安的影响作用”的核心问题,以案例研究的方式,回答以下几个子问题:（1）华夏幸福为什么引入中国平安?（2）华夏幸福如何受到中国平安影响?（3）华夏幸福受到中国平安影响后产生了怎样的经济后果?本文首先对案例的整体经过进行全面的梳理,并在此基础上,从经营及项目特点、融资及偿债能力、政策及行业形势三个方面分析华夏幸福引入中国平安的动因。紧接着,本文从债权和股权的直接引入资金方式,以及压紧进度复制产业新城、战略合作促进互利共赢和改变布局引入商业地产三个间接方式分析影响作用;并从财务、市场、战略三个角度分析引入中国平安产生的具体影响效果。通过以上分析,本文得到以下主要结论:（1）华夏幸福之所以引入中国平安,根本动因为项目经营模式导致现金流循环动力不足;直接动因为对融资及资本结构风险控制不当,以致待偿债务飙升、融资成本较高;国家政策的变化使这些问题得以显现,是引资的导火索。（2）华夏幸福受中国平安的影响体现在直接资金支持和间接业务影响两大方面;直接影响体现在股权和债权两方面,间接影响包含原有业务、合作业务和新设业务三个方面。（3）引入中国平安后,华夏幸福短期财务和市场状况均得以改善,成功度过2018年的资金困境;但是华夏幸福的问题没有得到根本解决,反而被中国平安再一次放大,同时战略上形成南北分治的局面,有机合作没有得到深入发展。通过一系列的分析,最后本文也总结了保险机构投资者的一些特质和中国平安的引入与华夏幸福债券违约之间的关系。
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