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中图分类号：F275 文献标识码：A
摘要：财务竞争力是基于财务视角对企业竞争力的评判，上市公司作为我国房地产行业的代表，财务指标的评价成为评价公司的主要信息来源。在多种财务指标的评价方法中，因子分析和聚类分析相结合的方法能够有效解决当前一般评价方法存在的评价指标过多或过少、指标相关性明显、指标权重赋值主观性等问题。运用此法对随机抽取的35家房地产上市公司进行实证分析，可为投资者、经营者和政府监管者提供决策依据。
关键词：房地产;上市公司;财务竞争力;分析方法
财务竞争力是指基于财务视角的企业综合竞争实力，是保持企业核心竞争力的企业能力之一。当前我国经济的宏观主基调是平稳，经济稳步趋缓，经济将告别高速增长时期，未来房地产的发展仅仅依靠刚性需求不足以支撑它的发展。因此，如何合理对企业财务竞争力进行分析和评价，并正确把握和充分发挥财务竞争力，已经成为公司管理层关注的热点。本文以此作为背景，将采用多元统计分析法中的因子分析法和聚类分析法，识别房地产上市公司财务竞争力的影响因素，建立房地产上市公司财务竞争力评价模型，并结合分析结果和房地产行业的特点对房地产上市公司的财务竞争力进行评价并指出提升财务竞争力的对策。
一、综述
对于财务竞争力的构成要素，国内外学者已做出大量研究，并取得了丰硕的研究成果，但其研究结论并不完全一致。郝成林（2006）认为财务竞争力基本构成要素分为财务战略、理财能力、财务资源和财务执行力，并建立关系模型：财务竞争力=（财务战略+理财能力+财务资源）x财务执行力。程燕（2007）认为企业财务竞争力有三个基本要素，即财务生存力、财务发展力和财务潜力，这三个方面形成了一个相对完整的财务竞争力体系。张友棠（2008）认为企业财务竞争力可以从三个维度来划分，即配置财务资源竞争力、协同财务利益竞争力和适应财务战略环境竞争力。崔丽萍（2009）认为企业财务竞争力评价应包括盈利能力评价、偿债能力评价、营运能力、成长能力、社会贡献力和财务管理能力等方面。杨轶（2009）从三个维度出发，指出财务竞争力是在企业战略引导下价值生产过程中、利益配合基础上，全面发挥财务的内部执行性、外部适应性、利益配合性，使企业在应变环境、配置资源和协调关系三个方面，通过财务运转，表现出企业的综合能力，保证了企业实现价值创造和战略目标。荆新、刘兴云和土化成等人（2010）在对国内外相关研究成果进行分析的基础上，将现代企业财务竞争力归为四种能力，即偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力。另一方面，黄国良和张星文（<2010）将财务表现能力纳入财务竞争力体系中，认为企业财务竞争力体系应包括企业财务表现能力、财务活动能力和财务管理能力。
在此研究背景下，本文主要为：首先以房地产上市公司作为研究对象，确定符合我国房地产上市公司的财务竞争力评价指标体系;其次运用因子分析方法对房地产上市公司进行理论分析。
二、研究设计
（一）财务竞争力评价指标构建
（1）财务竞争力指标构建原则。要正确充分地评价企业财务竞争力就需要建立一套科学的评价指标体系，构造财务竞争力评价指标体系要遵照数个原则，即目的性原则，评价企业的财务竞争力目的在于衡量企业的竞争力状况，找出企业竞争力弱的原因，并给出对策，最终增强企业的财务竞争力;科学性原则，财务竞争力指标应准确地反映企业的实际竞争力情况，准确性高有利于与国内外竞争对手的对比，挖掘提升竞争潜力;全面性原则，财务竞争力指标体系应该是多方面#完整地反映企业的竞争力情况，所选取的指标不应过少而导致反映的竞争力是片面的。
（2）财务竞争力的指标体系。基于以上研究背景及指标构建原则，可以分别从盈利能力角度、偿债能力角度、营运能力角度、现金流量角度以及成长能力角度五方面共选取指标，尽可能地反映企业的财务竞争力。
三、分析方法概述
1、因子分析
财务竞争力作为最终的解释变量，受到多方面的因素影响，本文第一步会采用因子分析法对财务竞争力进行综合评价。因子分析是一种数据简化技术，它通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观察数据中的基本结构，并用少数几个假想变量来表示其基本的数据结构。因子分析法要求选取恰当的指标，指标过少，会使得提取后的因子不能真实地反映原始变量的关系;指标过多，会使一个因子在几个指标上出现高载荷而失去该因子的显著意义。因子分析过程：
（1）可行性检验。在运用因子分析时，如果原始指标的数量级差异较大或经济意义不同，就要对原始指标进行预处理，预处理过程主要有正向化、极端值控制和无量纲化处理。本文采用SPSS20.0统计软件对30家房地产上市公司2013年年报数据进行预处理，然后对数据进行进一步可行性检验。因子分析法要求原始变量之间存在较强的相关关系。本文根据2013年样本上市公司数据首先对原始数据进行KMO和Bartlett检验。样本数据KMO统计值为0.547，比较接近于1，检验得巴特利特球度检验统计量观测值为463.267，相应概率P值接近0，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett.球度检验的零假设，认为适合于因子分析，说明样本数据适合进行因子分析。
（2）主因子提取。因子分析提取主因子的方法有最大似然法、a因子提取法、主轴因子法等。本文采用主成分分析方法提取特征值大于1的特征根的数目，得到解释方差总和。由结果可知，经提取的前5个因子解释的方差共占总方差的87.459%，大于85%，因此这5个因子能很好地涵盖原始数据所表达的信息。
（3）建立因子载荷矩阵与因子命名。为了给这5个因子命名，需要建立因子载荷矩阵，并对因子进行进一步的旋转。营业现金流量、资产现金回收率、现金营运指数、销售现金比率在F1上的载荷都很高，这四个财务指标都与企业的现金流量的情况相关，因此可把F1命名为现金流量情况因子;总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、销售净利率在F2上的载荷分别为893%、853%、845%、835%，而这四个财务指标都在很大程度上反映了企业的运营管理情况，因此可把F2命名为运营能力因子;股东权益收益率、每股收益、资产净利率在F3上的载荷分别为913%，905%，780%，756%，这三个指标都与企业的盈利能力有关，因此把F3命名为盈利能力因子;总资产增长率、销售收入增长率、净利润增长率在F4上的载荷分别为921%、909%、625%，这三个指标都反映了企业的发展潜力，因此将F4命名为财务潜力因子;资产负债率、现金流量比率、利息保障倍数、流动比率在F5上的载荷分别为905%，889%，752%，588%，这四个指标都与企业的偿债能力有关，因此把F5命名为偿债能力因子。
（4）计算因子得分函数与综合因子得分函数。对上述5个因子进行界定后，利用回归法可求的因子得分系数矩阵表。再根据因子得分系数矩阵写出5个因子的因子得分函数。
[结语]本文利用因子分析对样本公司进行排名及分类，重点是要探讨财务竞争力评价方法的应用，而不是注重排名及分类。如房地产行业的龙头企业万科并不是排名第一，这是因为存在着许多外部不可测量的其他因素，也可能存在着较多的条件和发展机会，使一些财务竞争力较弱的公司，其综合竞争力较强。因此，对于财务竞争力评价应辩证地看待。
参考文献：
[1]唐凤凰.浅析企业财务竞争力[J].企业导报.2012（11）
[2]汪平.资本成本、股东利益保护与企业财务竞争力[J].财会通讯.2010（28）
摘要：财务竞争力是基于财务视角对企业竞争力的评判，上市公司作为我国房地产行业的代表，财务指标的评价成为评价公司的主要信息来源。在多种财务指标的评价方法中，因子分析和聚类分析相结合的方法能够有效解决当前一般评价方法存在的评价指标过多或过少、指标相关性明显、指标权重赋值主观性等问题。运用此法对随机抽取的35家房地产上市公司进行实证分析，可为投资者、经营者和政府监管者提供决策依据。
关键词：房地产;上市公司;财务竞争力;分析方法
财务竞争力是指基于财务视角的企业综合竞争实力，是保持企业核心竞争力的企业能力之一。当前我国经济的宏观主基调是平稳，经济稳步趋缓，经济将告别高速增长时期，未来房地产的发展仅仅依靠刚性需求不足以支撑它的发展。因此，如何合理对企业财务竞争力进行分析和评价，并正确把握和充分发挥财务竞争力，已经成为公司管理层关注的热点。本文以此作为背景，将采用多元统计分析法中的因子分析法和聚类分析法，识别房地产上市公司财务竞争力的影响因素，建立房地产上市公司财务竞争力评价模型，并结合分析结果和房地产行业的特点对房地产上市公司的财务竞争力进行评价并指出提升财务竞争力的对策。
一、综述
对于财务竞争力的构成要素，国内外学者已做出大量研究，并取得了丰硕的研究成果，但其研究结论并不完全一致。郝成林（2006）认为财务竞争力基本构成要素分为财务战略、理财能力、财务资源和财务执行力，并建立关系模型：财务竞争力=（财务战略+理财能力+财务资源）x财务执行力。程燕（2007）认为企业财务竞争力有三个基本要素，即财务生存力、财务发展力和财务潜力，这三个方面形成了一个相对完整的财务竞争力体系。张友棠（2008）认为企业财务竞争力可以从三个维度来划分，即配置财务资源竞争力、协同财务利益竞争力和适应财务战略环境竞争力。崔丽萍（2009）认为企业财务竞争力评价应包括盈利能力评价、偿债能力评价、营运能力、成长能力、社会贡献力和财务管理能力等方面。杨轶（2009）从三个维度出发，指出财务竞争力是在企业战略引导下价值生产过程中、利益配合基础上，全面发挥财务的内部执行性、外部适应性、利益配合性，使企业在应变环境、配置资源和协调关系三个方面，通过财务运转，表现出企业的综合能力，保证了企业实现价值创造和战略目标。荆新、刘兴云和土化成等人（2010）在对国内外相关研究成果进行分析的基础上，将现代企业财务竞争力归为四种能力，即偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力。另一方面，黄国良和张星文（<2010）将财务表现能力纳入财务竞争力体系中，认为企业财务竞争力体系应包括企业财务表现能力、财务活动能力和财务管理能力。
在此研究背景下，本文主要为：首先以房地产上市公司作为研究对象，确定符合我国房地产上市公司的财务竞争力评价指标体系;其次运用因子分析方法对房地产上市公司进行理论分析。
二、研究设计
（一）财务竞争力评价指标构建
（1）财务竞争力指标构建原则。要正确充分地评价企业财务竞争力就需要建立一套科学的评价指标体系，构造财务竞争力评价指标体系要遵照数个原则，即目的性原则，评价企业的财务竞争力目的在于衡量企业的竞争力状况，找出企业竞争力弱的原因，并给出对策，最终增强企业的财务竞争力;科学性原则，财务竞争力指标应准确地反映企业的实际竞争力情况，准确性高有利于与国内外竞争对手的对比，挖掘提升竞争潜力;全面性原则，财务竞争力指标体系应该是多方面#完整地反映企业的竞争力情况，所选取的指标不应过少而导致反映的竞争力是片面的。
（2）财务竞争力的指标体系。基于以上研究背景及指标构建原则，可以分别从盈利能力角度、偿债能力角度、营运能力角度、现金流量角度以及成长能力角度五方面共选取指标，尽可能地反映企业的财务竞争力。
三、分析方法概述
1、因子分析
财务竞争力作为最终的解释变量，受到多方面的因素影响，本文第一步会采用因子分析法对财务竞争力进行综合评价。因子分析是一种数据简化技术，它通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观察数据中的基本结构，并用少数几个假想变量来表示其基本的数据结构。因子分析法要求选取恰当的指标，指标过少，会使得提取后的因子不能真实地反映原始变量的关系;指标过多，会使一个因子在几个指标上出现高载荷而失去该因子的显著意义。因子分析过程：
（1）可行性检验。在运用因子分析时，如果原始指标的数量级差异较大或经济意义不同，就要对原始指标进行预处理，预处理过程主要有正向化、极端值控制和无量纲化处理。本文采用SPSS20.0统计软件对30家房地产上市公司2013年年报数据进行预处理，然后对数据进行进一步可行性检验。因子分析法要求原始变量之间存在较强的相关关系。本文根据2013年样本上市公司数据首先对原始数据进行KMO和Bartlett检验。样本数据KMO统计值为0.547，比较接近于1，检验得巴特利特球度检验统计量观测值为463.267，相应概率P值接近0，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett.球度检验的零假设，认为适合于因子分析，说明样本数据适合进行因子分析。
（2）主因子提取。因子分析提取主因子的方法有最大似然法、a因子提取法、主轴因子法等。本文采用主成分分析方法提取特征值大于1的特征根的数目，得到解释方差总和。由结果可知，经提取的前5个因子解释的方差共占总方差的87.459%，大于85%，因此这5个因子能很好地涵盖原始数据所表达的信息。
（3）建立因子载荷矩阵与因子命名。为了给这5个因子命名，需要建立因子载荷矩阵，并对因子进行进一步的旋转。营业现金流量、资产现金回收率、现金营运指数、销售现金比率在F1上的载荷都很高，这四个财务指标都与企业的现金流量的情况相关，因此可把F1命名为现金流量情况因子;总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、销售净利率在F2上的载荷分别为893%、853%、845%、835%，而这四个财务指标都在很大程度上反映了企业的运营管理情况，因此可把F2命名为运营能力因子;股东权益收益率、每股收益、资产净利率在F3上的载荷分别为913%，905%，780%，756%，这三个指标都与企业的盈利能力有关，因此把F3命名为盈利能力因子;总资产增长率、销售收入增长率、净利润增长率在F4上的载荷分别为921%、909%、625%，这三个指标都反映了企业的发展潜力，因此将F4命名为财务潜力因子;资产负债率、现金流量比率、利息保障倍数、流动比率在F5上的载荷分别为905%，889%，752%，588%，这四个指标都与企业的偿债能力有关，因此把F5命名为偿债能力因子。
（4）计算因子得分函数与综合因子得分函数。对上述5个因子进行界定后，利用回归法可求的因子得分系数矩阵表。再根据因子得分系数矩阵写出5个因子的因子得分函数。
[结语]本文利用因子分析对样本公司进行排名及分类，重点是要探讨财务竞争力评价方法的应用，而不是注重排名及分类。如房地产行业的龙头企业万科并不是排名第一，这是因为存在着许多外部不可测量的其他因素，也可能存在着较多的条件和发展机会，使一些财务竞争力较弱的公司，其综合竞争力较强。因此，对于财务竞争力评价应辩证地看待。
参考文献：
[1]唐凤凰.浅析企业财务竞争力[J].企业导报.2012（11）
[2]汪平.资本成本、股东利益保护与企业财务竞争力[J].财会通讯.2010（28）