习近平总书记在党的十九大提出中国特色社会主义进入了新时代,我国社会主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。为了满足人民对于美好生活的追求,我国经济社会的发展路线需要调整,需要从原来的追求速度改进为追求品质。为了推动工业高品质进步发展,企业进行供给侧结构性改革是关键。通过并购重组可以帮助企业整合有利资源实现高效配置,因此,近年来同行业间的并购重组业务越来越频繁。作为水泥行业著名企业之一的天山股份从2020年8月起预案收购中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权和中材水泥100%股权,为了打造国内最大的A股水泥上市公司,同时解决标的公司之间的同业竞争问题,整合水泥产业资产,落实国家供给侧结构性改革政策,改善水泥行业供需关系。市值百亿元的天山股份收购近千亿元的资产,如此“蛇吞象”式的并购重组交易活动成为了A股史上规模第三大的并购重组案。本文选择我国水泥行业A股上市公司天山股份进行案例研究,分析超大规模并购重组过程的各个阶段的风险及其应对,并研究比较并购重组给公司带来的绩效变化,研判天山股份“蛇吞象”并购重组后各维度是否实质性超越海螺水泥成为A股水泥龙头上市公司。首先,本文运用文献研究法通过研究归纳国内外并购重组相关文献,分析我国企业并购重组风险与绩效的研究现状。其次,对研究涉及到的并购重组动因、方式、绩效等内容进行界定,对风险管理、委托代理理论、博弈论等相关理论进行具体阐述。再次,本文阐述天山股份并购重组的案例背景,包括宏观政策背景和行业发展前景,分析天山股份与并购标的公司的发展情况,结合天山股份超大规模并购重组的过程与结果,研究其并购的动因。本文运用案例研究法结合宏观政策背景、行业发展背景与企业战略布局,通过分析研究天山股份并购重组类型方式、并购方与被并购企业以往的财务报告、并购方与并购标的的股权结构、并购重组报告书、并购标的资产评估报告等数据资料,利用相关经济学理论,探究天山股份并购重组环节全过程存在的特殊风险,并提出应对控制措施。最后,本文结合事件研究法对天山股份并购前后的绩效进行纵向比较分析和并购完成后与行业目标竞争对手绩效的横向比较分析,研判此次超大规模并购重组的得失。研究发现,天山股份“蛇吞象”并购重组的各个时期面临有相应的并购风险,并购前存在并购环境风险、并购类型风险、并购标的法律风险、并购标的财务风险、监管审批风险,并购过程中存在并购支付方式的融资风险、并购标的资产的估值风险,并购完成后存在因超大规模并购产生的企业各方面整合风险,包括企业未来行业发展的战略风险、企业股权结构风险、财务风险、营运风险与市场风险。天山股份完成并购重组后,产生的并购绩效在纵向比较上,财务维度的偿债能力、营运能力和盈利能力都明显变弱,市场维度的宣告重组方案这一事件具有很强的正向市场反应,生产维度的各主营业务产品产能均明显得到提升,客户维度的同业竞争问题得到解决、业务范围在国内更加广阔。产生的并购绩效在横向与目标竞争对手海螺水泥的比较上,产能规模和市场份额上实现了对海螺水泥的超越,但是盈利能力和流动性不及海螺水泥,仍有很明显的差距。